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高华证券通胀率持平货币状况平稳

2019-09-13 20:26:20来源:励志吧0次阅读

高华证券:通胀率持平 货币状况平稳 2014-04-04 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

各政府部门将在未来几天内公布2014年一季度和3月份经济数据(4月10日发布贸易数据;4月11日发布CPI和PPI数据;4月15日之前发布货币和信贷数据,4月16日发布一季度GDP以及包括固定资产投资、工业增加值及零售额在内的3月份实体经济数据)。3月份数据往往噪音较大。近年来工业增加值和零售额等实体经济数据倾向于表现强劲。虽然春节因素的干扰也有可能对3月份数据产生影响,但是今年对数据的扰动应该较为有限,因为2013/14年的春节分别在2月9日和1月31日,已与3月1日拉开了时间上的距离。

一季度和3月份实体经济增速放缓近期官方及汇丰PMI均显示一季度经济环比增速降低,而且3月份延续了疲软走势。

具体而言,我们预计3月份工业增加值同比增速将从1-2月份的8.6%升至9.0%。隐含的季调后环比折年增速将从1-2月份的1.0%升至9.2%。不过如前所述,由于可能存在春节因素干扰,这一数据需要谨慎解读。

我们预计3月份固定资产投资同比增速将从1-2月份的17.9%提高至18.3%。隐含单月同比增幅为18.6%。

我们预计3月份零售额同比增速将从1-2月份的11.8%改善至12.3%。

我们预计2014年一季度GDP同比增速将从2013年四季度的7.7%降至7.3%。这意味着一季度隐含的季调后季环比折年增速从2013年四季度的8.4%降至5.0%。

进出口同比增速双双放缓高盛全球领先指数(GLI)和PMI数据均显示出口环比增长势头改善。但是,3月份出口同比增幅仍可能在负值区间徘徊,因为去年的出口高报问题导致比较基数处于高位。与此同时,进口增速可能也表现疲弱,因为内需增长乏力而且大宗商品价格走低。

我们预计3月份出口同比增速将从2月份的-18.1%改善至-1%。隐含的季调后环比折年增幅从2月份的-20.5%升至-15.1%。

同时,我们预计3月份进口同比增速将从2月份的10.1%降至1%。隐含的季调后环比折年增幅从2月份的20.5%降至-26.3%。

隐含的贸易逆差为46亿美元,较2月份时的230亿美元逆差有所改善。

CPI通胀率仍与1-2月份均值相当高频数据显示,食品价格同比增幅将较1-2月份均值有所反弹,但非食品CPI可能因需求增长乏力而下滑。

我们预计CPI同比增幅为2.3%,高于2月份的2.0%,与1-2份的均值持平。隐含的季调后月环比折年增幅为0.7%(3月份与1-2月份均值相比),略低于1-2月份的1.1%(1-2月份均值与去年12月相比)。

我们预计PPI同比增幅可能会从1-2月份均值-1.8%降至-2.2%。隐含的3月份季调后月环比折年增幅为-5.6%,低于1-2月份与去年12月份相比的季调后折年增幅-4.3%。

信贷供应可能保持稳定,M2同比增速或从高基数回落我们预计3月份人民币贷款规模与去年同期相当。3月份贷款往往因季节性而规模庞大。但人民银行可能在当月试图控制贷款发放规模不要超出季节性常规水平。M2同比增速可能因高基数而出现回落。

我们预计3月份人民币贷款规模为1.06万亿元。隐含的人民币贷款余额同比增幅为13.8%,低于2月份的14.2%。隐含的季调后环比折年增幅将从2月份的12.2%降至10.8%。

我们预计3月份M2同比增速将从2月份的13.3%降至12.9%。隐含的季调后环比折年增幅将从2月份的14.0%降至12.9%。

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