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民生证券下调存准率是为了保证信贷合理增长

2019-08-15 09:10:06来源:励志吧0次阅读

民生证券:下调存准率是为了保证信贷合理增长 2011-12-01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

10月24日到25日,温总理到天津滨海新区调研,强调要适时适度进行预调微调。

26日,我们在报告中,明确提出,出于对明年经济“硬着陆”的担忧,中央经济工作会议必将对明年经济回落风险做出应对,12月初是总量政策转向的时间窗口。

11月30日19时,中国人民银行决定,从2011年12月5日起,下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

货币政策转向时间窗口基本符合我们之前的预期。

对此次下调存款准备金率,我们判断,这标志着自2010年至今持续近二年的以“防通胀”、“抑通胀”为目标的稳健而又偏紧的货币政策的结束,接下来的货币政策将转向“名义稳健,实际宽松”。

一、此次下调存准率,直接目的是保证信贷合理增长在目前仍为负利率和金融脱媒现象愈演愈烈的情况下,居民户存款增长缓慢。继4月居民存款减少4678亿元和7月减少6656亿元之后,10月再减少7272亿元,前10个月居民户存款增加29028亿元,比去年同期减少3469亿元。

在75%存贷比考核和21.5%的存款准备金率下,如果居民户存款增加有限,银行将无钱可贷。

在此情况下比较现实的办法是下调存款准备金率。以目前79.2万亿元各项存款余额计算,下调存款准备金率0.5个百分点,将释放资金约4000亿元,这就保证了信贷合理增长。

二、物价明显回落是存准率下调的重要因素自2010年1月至今年6月央行连续12次上调存款准备金率被认为是抑制流动性、防通胀、抑通胀的重要手段,物价明显回落被认为是存准率下调的重要条件。

根据商务部的监测,自9月下旬以来,国内肉类价格已连续9周下跌,蛋类价格已连续8周下跌,主要越冬蔬菜大白菜、萝卜和土豆价格暴跌,预测11月食品价格环比将在下调存准率是为了保证信贷合理增长-0.8%――1.0%之间,食品价格同比上涨将回落到9%,CPI环比将下跌0.2%,同比将回落到4.3%,比10月低1.2个百分点,12月有可能回落到4%左右,物价明显回落,并呈现加速下行趋势,下调存款准备金率的物价条件已经成熟。

三、经济下行是存准率下调的重要考量10月12日国务院常务会议确定了支持小型和微型企业发展的金融财税政策措施,当月小微企业经营确实好转,汇丰PMI由9月的49.9反弹到10月的51.0。

但10月中国物流与采购联合会PMI大幅回落0.8到50.4,11月汇丰PMI回落到50%荣枯线以下的48,这说明,支持小微企业的政策措施的作用是有限的,小微企业外的企业的经营环境没有得到根本改善,小微企业的经营环境随之恶化,下调存准率的经济增长条件也已成熟。

四、接下来的货币政策将转向“名义稳健,实际宽松”在2012年上半年房价下跌有限、商品房投资不出现下降和欧债危机对世界经济增长影响有限、对我国出口影响有限的乐观假设下,我们预测2012年GDP增长8.7%,CPI上涨3.2%,比2011年双双下行,在此背景下,我们预测接下来货币政策将转向“名义稳健,实际宽松”。

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